7月19日上交所上市委召开2023年第65次审议会议，鼎龙科技顺利过会。
招股书显示，鼎龙科技不仅是全球最主要的染发剂原料生产商之一，更是欧莱雅、汉高、科蒂等全球知名企业的染发剂原料供应商。本次IPO，鼎龙科技计划募资7.65亿元，分别用于年产1320吨特种材料单体及美发助剂项目，及补充流动资金。
给欧莱雅、汉高等供货年入8亿
人们对美的追求，从古至今都未曾停止。古埃及时期，罗马妇女会把木灰、生石灰和纯碱混合在一起制成一种刺鼻的染剂，只为达到使头发发色变淡的目的。到上世纪80年代开始，人们对发型的需求与日俱增，理发馆变成了发廊、沙龙、工作室，人们对发色的要求也越来越高。
得益于人们对美的向往，染发剂正成为高端化妆品市场增长最快的品类之一。根据统计与咨询机构Global Info Research报告显示，到2025年底预计全球染发剂市场规模将达到302.9亿美元。
染发剂原料是染发剂的主要成分，主要作用于头发皮层，通过渗入发丝并在其中形成大分子结合体后达到染色效果。
染发剂原料为鼎龙科技贡献的收入占主营业务收入的比例分别为67.99%、69.2%和 70.76%，为鼎龙科技的核心业务。
市面上的染发剂品牌也十分多样，包括施华蔻、欧莱雅、花王等。《招股书》显示，欧莱雅、汉高、科蒂/威娜等均为鼎龙科技的大客户，其中欧莱雅连续三年为鼎龙科技的第一大客户，销售内容为染发剂原料，销售占比从17.47%涨到19.35%。
2020年-2022年，鼎龙科技实现营收6.44亿元、7.01亿元和8.3亿元，净利润分别为0.8亿元、0.9亿元和1.53亿元。
据鼎龙科技表示，其相关产品在欧莱雅、汉高、科蒂/威娜所占的供应份额在30%-50%左右。欧莱雅淘宝官店显示，其染发膏价格在68元-317元之间，施华蔻则在59元-150元左右，花王在59元-638元左右。
相比各大品牌的售价，鼎龙科技染发剂原料的售价则要低廉许多，2020年-2022年售价分别为29.29万元/吨、26.29万元/吨和31.42万元/吨。
除了染发剂原料外，鼎龙科技还生产植保材料、特种工程材料单体等精细化工产品。其中特种工程材料单体主要用于特种工程塑料和高性能纤维的制备，主要应用于电子电气、特种工业、军工和高科技产业各个领域。
《招股书》显示，特种工程材料单体在鼎龙科技的营收占比较低，分别为7.87%、9.61%和9.99%，毛利率分别为35.28%、24.31%和18.92%，呈下降趋势。
此次IPO的募资用途中，鼎龙科技就主要集中于染发剂原料及特种工程材料单体两大领域。总募资额7.65亿元中，4.65亿元用于年产1320吨特种材料单体及美发助剂项目，剩余3亿元用于补充流动资金。
去年净利润逾1.5亿元
业绩方面，鼎龙科技2020年至2022年营收分别为6.44亿元、7.01亿元和8.31亿元；净利润分别为8321.1万元、9500.7万元和1.51亿元。
鼎龙科技预计2023年上半年的营业收入约3.82亿元至4亿元，同比变动0.07%至4.78%；预计净利润为8500万元至9500万元，同比变动58.24%至76.86%。
值得注意的是，鼎龙科技毛利率存在持续下滑的风险。报告期内公司综合毛利率分别为 37.86%、31.04%和 30.62%，呈下降趋势。鼎龙科技表示，产品的毛利率变动主要受原材料价格波动、市场需求变化及市场竞争格局变化等因素影响。虽然公司通过优化产品结构、提升工艺水平、控制成本等方式提升综合毛利率，但是由于公司原材料价格受化工行业供求关系影响，呈现波动趋势，且公司所处行业竞争较为激烈，公司的高附加值产品可能吸引行业内竞争对手的跟进，导致行业产能增加和产品价格下跌。
超200亿赛道呈“小而散”局面
近年来，随着银发阶层人士逐渐增多，颜值经济的带动，以及国民消费升级和消费需求的不断提升，染发行业的需求也在不断提升。
根据统计与咨询机构 Global Info Research 的报告，预计2020年至2025年全球染发剂市场规模将以8.4%的复合增长率快速增长，到2025年底预计全球染发剂市场规模将达到302.90亿美元。
鼎龙科技在招股书中指出，国内染发剂市场规模处于高速增长阶段。根据中商产业研究院、共研网的数据，2017年中国染发剂市场规模为50亿元，到2021年国内染发剂的市场规模达到了220亿元，预计2022年达到246亿元。
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另据CBNData《2020染发安全趋势报告》显示，早在2019年家用染发产品就占据了57%的染发市场。与之对应的是，近年来在家DIY染发也成为了新的市场增长点。鼎龙科技在招股书中表示，“DIY 染发”等新兴概念的进一步催化，将带领更多新一代的年轻人及银发一族加入染发消费大军。
面对高需求的染发市场，越来越多品牌相继入局。据了解，目前国内染发市场呈明显“三分天下”格局：海外品牌施华蔻、欧莱雅常年占据第一梯队；第二梯队的韩国爱茉莉、日本小众品牌美源分别因频繁推新，以及“植物配方”在中国市场打出了一定知名度；而第三梯队主要为国货品牌，其中老牌染发剂主攻中老年人白染黑需求，而新锐品牌则依托于互联网营销吸引年轻消费人群。
而从染发剂原料的市场格局来看，这一市场此前主要被国外化工巨头垄断。但随着国内精细化工行业的发展，以及国内化妆品及上游市场规模的迅速提升，部分染发剂原料制造企业不断精进技术工艺，降低产品成本，已占据了可观的市场份额，并逐步被纳入国际化妆品原料供应体系。
据鼎龙科技招股书显示，目前染发剂原料行业整体呈现“小而散”的局面，A股市场尚未有以染发剂原料作为主营业务的上市公司，行业集中度较低。不过，染发剂原料主要作用于头发皮层，通过渗入发丝并在其中形成大分子结合体后达到染色效果，产品风险较高，企业需要具备一定的技术能力。
毋庸置疑，在这一局面之下，染发剂原料产品种类齐全、研发能力较强的企业，将获得更大发展空间。2020-2022年期间，鼎龙科技研发费用占营业收入的比例分别为3.16%、3.95%、4.11%，和同行上市公司不存在显著差异。
可以预料，随着此次鼎龙科技成功上会，我国染发剂原料产业资本化进程也将提速，借助资本力量下，也势必会进一步推动染发剂原料市场的创新发展。
文章来源： 证券时报·e公司，野马财经，青眼
